科创板第二轮问询启动了 看看美国都问些什么

  科创板第二轮问询启动了,看看美国都问些什么

  上交所最新数据显示,截至5月15日,科创板受理企业已达109家,已发出首轮问询86家,中止1家。现在 进入第二轮问询的有29家,其间 1家已回复。

  比较美国证券交易监督委员会(SEC)和上交所的问询过程,两者既有共性,也存在不同。从时间上看,SEC并没有硬性规则 有必要 在几个工作日内进行回复,首轮问询通常为30天内,次轮通常15天内,有时乃至 一周内就收到回复。上交所则明确指出,在受理后20个工作日内进行首轮问询,第二轮在保荐人提交首轮回复后的10个工作日内。

  在问询内容上,两边 都采纳 了严厉 、慎重 的情绪 。据悉,上交所第二轮问询将更加突出重大性、聚焦要害 问题、注重揭示风险,也更具整合性。第二轮问询的问题主要针对发行人科创属性和技能 先进性、发行人是否符合 发行条件和上市条件、信息披露中法令 合规性及财务真实性、科创企业成长 开展 中特有的风险等重大事项,相关信息披露是否达到应有的充沛 、一致、可了解 要求。

  回复和修正 的相关内容有必要 充沛 、精确 和完善,这一点上两边 都一样。

  问询及反馈间隔相对自在

  据上交所信息,自上市请求 受理之日起20个工作日内,上交所审核机构通过体系 向保荐人提出首轮审核问询。假如 发行人的首轮问询回复未能有针对性地答复 问询,或者上交所发现新线索、新状况 以及依据 相关监管要求需要进一步问询的,上交所可在收到发行人首轮问询回复后10个工作日内,继续提出第二轮以及更多轮问询。

  那么,美国SEC又是怎么 进行问询的呢?每轮问询对公司和监管方都有时间上的要求吗?

  美国上市律师任飒(化名)对记者表明 ,通常状况 下,SEC在收到S-1或者F-1表格后的30天内会对披露内容提出问题,数量一般不会超过100个,60~70个问题是常态。

  “收到问询后,公司的律师和相关人员通常会在2周内完成回复和修正 ,假如 回复稳妥 ,一般SEC会在收到回复后的2周内进行第二次问询。”任飒表明 。

  比如,公开资料显示,近期上市的美国网约车公司Lyft第一次递交草稿是2018年12月6日,2019年2月4日SEC初度 回复,在问询函中就草稿提出25个需要给出更翔实 内容及需要答复 的问题。Lyft在收到问询的第四天,也就是2月7日就递交了修正 后的草稿。2月25日,SEC给出第二次问询定见 时,问题从25个缩减到仅剩2个。

  是否有因为拉长问询回复的时间而不被允许上市的状况 ?任飒表明 ,其实SEC没有详细 规则 公司有必要 在多短的时间内给出答复,但现实是,对自己有自信心 且对上市时间有详细 规划的公司往往会抓紧回复,而在问询过程中销声匿迹的公司,也就意味着需要修正 的真实 太多了,它们会自主“回炉”重造来年再战或是在一级市场另谋出路。

  值得一提的是,为了可以 更快使招股说明书满足SEC的监管要求,有些公司在正式递交注册声明 的草案前还会递交一个草稿版本,即DRS。记者查阅SEC网站发现,Lyft就是从草稿开始与SEC进行充沛 交流 并对外披露的。

  事实上,全体 来看,公司什么时分 披露请求 ,什么时分 做路演,预计在多长时间内完成问询和修正 正 程,一年中什么月份上市,其实都是有考究 的。

  首要 ,美国的财报按季发布,这意味着假如 时长拖得太久会面对 更新财务报表的要求,新的财务报表和针对报表变化的解释无疑添加 了公司的工作量,而SEC也可能会依据 更新后的内容再进行提问,一来一回“不划算”。

  第二,机遇 很重要。假如 预计同期IPO公司中,有特别遭到 市场注重 的(如本年 撞上Uber的IPO),IPO后的一段时间内不论是市场资金仍是 话题热度都会被耗费 ,也“不划算”。另外,例如市场冷季 或7~8月的“度假季”,也不是IPO的好机遇 。

  审核内容从严

  上交所此前表明 ,在问询回复过程中存在值得一些注重 的问题,包括:回复避重就轻、答非所问,没有针对性回应所提问题的要害 点,有的乃至 遗失 问题;有的回复故意 避短、夸大其词,回复内容的依据和理由不充沛 ,客观性和精确 性存在疑问;回复篇幅冗长、拖泥带水,一些要害 内容吞没 其间 ,不行 突出醒目;修正 后的招股说明书大多只做加法不做减法,该删除的没删除,该精简的没精简,乃至 将问询中仅需发行人说明和中介机构核查事项回复的内容,不加区分地放到招股说明书中。

  值得留意 的是,有的回复不只 不合要求,没有将补充到招股说明书的内容凸显出来,少数保荐人擅自修正 现已 披露的招股说明书中的重要财务数据,单个 保荐人乃至 违背 执业原则 ,修正 上交所问询的问题,构成 企业“自问自答”的状况 。